Schimbare de direcție pentru dobânzi în estul Europei: stabilitate, dar cu prudență

Bancherii centrali din Europa Centrală și de Est adoptă o abordare precaută în ceea ce privește politica monetară, concentrându-se pe menținerea stabilității ratelor dobânzilor. Presiunile inflaționiste persistente dictează această strategie, iar o înăsprire a politicii monetare nu este deocamdată pe agendă. Banca Națională a României (BNR) se aliniază acestei abordări, cu o atenție sporită asupra evoluției inflației și a factorilor externi.

BNR: Prudență și atenție la inflație

În ședința de politică monetară din 7 aprilie, deciziile BNR vor fi influențate de o posibilă revizuire în sens ascendent a prognozei inflației. Este puțin probabil ca comunicatul de presă să ofere indicații suplimentare cu privire la viitoarea politică monetară. Perspectivele actualizate privind Indicele Prețurilor de Consum (IPC), care vor fi prezentate în Raportul privind inflația din mai, vor fi marcate de incertitudine și vor fi însoțite de o retorică prudentă.

Analiza Erste Bank sugerează că majorările ratei dobânzii sunt puțin probabile. Cu toate acestea, gestionarea lichidităților ar putea fi ajustată în cazul unor presiuni de depreciere a cursului de schimb. Rata efectivă se situează în prezent la nivelul facilității de depozit de 5,50%. Având în vedere profilul inflației pe termen scurt, este de așteptat ca BNR să ia în considerare eventuale reduceri ale ratei dobânzii cel mai devreme la ultima ședință a anului, programată pentru noiembrie. La această ședință se va prezenta și o prognoză actualizată.

Inflația, sub lupa experților

Experții anticipează o creștere a inflației. Rata anuală a inflației ar putea ajunge la 5,1% la sfârșitul anului 2026, revizuită în creștere față de estimarea anterioară de 4,6%. Această creștere este influențată de creșterea prețurilor petrolului. O creștere de 10% a prețurilor combustibililor adaugă aproximativ 0,4 puncte procentuale la inflația globală. Revenirea la banda țintă a BNR în 2027 este amenințată.

Guvernul a implementat măsuri pentru a atenua impactul prețurilor la combustibili. Plafonul prețurilor la gaze naturale pentru gospodării a fost prelungit până în 2027, iar plafonul majorărilor de preț pentru produsele alimentare de bază a fost amânat cu trei luni. Aceste măsuri ar trebui să limiteze presiunea asupra IPC, dar o încetinire semnificativă a inflației în lunile de vară este anticipată, susținută de efecte statistice favorabile.

Factori economici și decizii viitoare

Creșterea PIB-ului sub potențial și probabilitatea unei recesiuni sunt factori importanți care ar putea duce la reduceri ale ratelor dobânzilor în 2026. Încrederea consumatorilor scăzută, condițiile de pe piața muncii în scădere și creșterea negativă a salariilor reale susțin o abordare moderată. Impulsul fiscal negativ, cu efecte dezinflaționiste, ar trebui să susțină relaxarea politicii monetare, dar implementarea consolidării fiscale este dependentă de stabilitatea politică.

Rata dobânzii de politică monetară se menține la nivelul de 6,5% din august 2024.