Conform Economistul.ro: ROBOR nu arată anomalii majore, se aliniază politicii BNR și inflației

Evoluția indicelui ROBOR nu evidențiază discrepanțe semnificative, nivelul său fiind în concordanță cu deciziile de politică monetară ale Băncii Naționale a României (BNR) și cu dinamica inflației, conform unei analize realizate de specialiștii RoEM-UBB FSEGA. Această analiză vine în contextul investigației Consiliului Concurenței (CC) privind presupusa coordonare a cotațiilor ROBOR de către mai multe bănci din România.

„ROBOR trebuie înțeles atât ca un ansamblu de rate aplicabile tranzacțiilor de pe piața interbancară, cât și ca un reper care arată costul lichidității din economie. Din această perspectivă, evoluția sa și eventualele suspiciuni privind o posibilă manipulare trebuie analizate cu rigoare tehnică, din punct de vedere financiar și juridic, evitând interpretările simplificate sau politizarea subiectului”, explică specialiștii RoEM. Aceștia subliniază că orice dovezi publicate de Consiliul Concurenței în legătură cu presupusa manipulare a ROBOR vor trebui analizate pe baza unor criterii de specialitate.

Ce este ROBOR și cum este determinat

ROBOR (Romanian Interbank Offer Rate) reprezintă un set de rate ale dobânzii aplicabile tranzacțiilor financiare dintre bănci pe piața interbancară. Aceste rate diferă în funcție de termenul finanțării, existând cotații pentru scadențe precum overnight, tomorrow next, o săptămână, o lună, trei luni, șase luni și 12 luni. Rata ROBOR la 3 luni a fost, timp de mai mulți ani, un reper frecvent utilizat pentru calcularea dobânzilor la creditele ipotecare pe termen lung.

Specialiștii RoEM-UBB FSEGA precizează că ROBOR nu este doar o simplă dobândă, ci un reper pentru piața monetară interbancară. Cotațiile ROBOR sintetizează informații relevante despre condițiile pieței și indică nivelurile la care participanții sunt dispuși să tranzacționeze, contribuind astfel la formarea prețului. Se observă că, pe măsură ce scadența crește, volumul tranzacțiilor efective scade, o caracteristică firească a pieței, întrucât maturitățile mai scurte implică riscuri reduse. Chiar și cu un volum redus de tranzacții pentru scadențe mai lungi, cotațiile ROBOR pe termen lung continuă să îndeplinească rolul de reper de preț.

Analiza evoluției ROBOR în context economic

ROBOR este un indicator relevant pentru diverse categorii de participanți la piața financiară, inclusiv pentru persoanele cu credite cu dobândă variabilă și pentru bănci, ca și cost al finanțării. În primul rând, ROBOR este un indicator tehnico-financiar al pieței monetare, reflectând reperele economice de bază. Nivelul său este influențat de o serie de factori, precum așteptările privind evoluția economică, lichiditatea, riscurile de neplată sau riscurile sistemice, dar și contextul monetar și financiar intern și internațional.

Într-o economie de piață, dobânzile interbancare trebuie să reflecte orientarea politicii monetare, în special nivelul ratei de politică monetară stabilite de BNR. Analiza evoluției ratelor ROBOR în perioada trimestrul IV 2018 – trimestrul IV 2025, care se suprapune în mare măsură perioadei vizate de investigația CC, arată că valorile medii ale acestora s-au situat în interiorul coridorului de politică monetară, fără abateri atipice. Media simplă a ratelor ROBOR și ROBID din această perioadă este foarte apropiată de nivelul mediu al ratei de politică monetară.

Inflația reprezintă al doilea factor important care influențează evoluția ratelor dobânzii. Specialiștii RoEM-UBB FSEGA au observat o relație strânsă între evoluția dobânzilor interbancare și inflație, atât în România, cât și în țările din regiune sau zona euro. Economiile cu niveluri medii mai ridicate ale inflației au avut, în general, și niveluri medii mai ridicate ale dobânzilor. Pe parcursul perioadei analizate, dobânzile s-au situat, în medie, sub nivelul inflației, un context specific șocurilor de ofertă, perturbărilor lanțurilor de aprovizionare, crizei energetice și tensiunilor geopolitice. Evoluția ROBOR a avut un comportament similar cu cel al ratelor interbancare din regiune, neindicând evoluții atipice.

Mecanismele care limitează manipularea ROBOR

Specialiștii RoEM-UBB FSEGA consideră că ROBOR este un indicator dificil de influențat, valoarea sa fiind calculată pe baza mediei aritmetice a cotațiilor transmise de zece bănci reprezentative, după eliminarea valorilor extreme. Acest mecanism limitează impactul unei singure cotații.

BNR a introdus o limitare suplimentară prin stabilirea unui ecart maxim între ROBID și ROBOR. Aceasta obligă băncile care ar intenționa să crească nivelul ROBOR să crească și nivelul ROBID, implicând un cost suplimentar pentru depozite. De asemenea, datele privind cotațiile ROBOR sunt centralizate și calculate automatizat de un agent de calcul neutru, reducând posibilitatea de manipulare directă a valorii finale de către bănci. Spre deosebire de scandalul LIBOR din 2012, care se baza pe cotații declarative, ROBOR se bazează pe cotații asumate de participanți, asociate unei posibilități reale de tranzacționare. Deși au existat speculații privind posibile discuții informale între bănci, Consiliul Concurenței nu a prezentat, până în prezent, dovezi concrete ale manipulării.

Sursa: Economistul.ro